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重大突破!5G關鍵原材料達到國際水準,已經在醞釀年內第三次漲價

發布時間:2020-12-08 閱讀量:505 打印 收藏此頁

生益科技:重大突破!5G關鍵原材料達到國際水準,滲透率僅4.3%,已經在醞釀年內第三次漲價

11月26日至11月28日,生益科技企業集團主導的兩項碳氫覆銅板IEC國際標準提案通過專家論證,一項環氧粘結片國家標準通過專家預審;12月4日,生益科技在汽車自動駕駛與毫米波雷達技術研討會上發布了車載毫米波雷達旗艦產品mmWave77,并分享了其在汽車電子用基材領域的探索。

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1、率先提出碳氫國際標準,領軍國內高頻發展

碳氫覆銅板是5G基礎設施中關鍵的高頻材料,此次由生益科技企業集團率先在國際上提交兩項熱固性碳氫覆銅板IEC標準,不僅推動了國內高頻基材技術的進步和發展,更是彰顯了我國以生益科技為代表的高端覆銅板供應商在5G材料應用方面的領先性。

除碳氫類高頻材料以外,生益科技同時也在PTFE高頻方向深耕發力,12月4日在汽車自動駕駛與毫米波雷達技術研討會上發布的PTFE高頻材料mmWave77介電性能已經能比肩海外龍頭企業,可以說生益科技已經成為國內高頻覆銅板的領軍者。

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2、漲價!FR4覆銅板價格上漲剛剛啟動,仍有充足的上升空間

自7月以來,FR-4產品已經歷兩輪提價,目前FR-4價格在150-165元間,高于前期低點110元,距離原材料高位下對應2017年的歷史覆銅板價格高位210元仍有充足的上漲空間。

覆銅板正在醞釀第三次提價,分析師看好持續性超2年維度的景氣周期。開源證券電子團隊認為下游需求向好支撐覆銅板開啟兩年維度向上周期:下游需求整體呈現復蘇態勢,HDI、汽車、工控產品再添結構性增量,從PCB訂單看呈現淡季不淡,排單至明年Q2,而Q3-4接連迎來旺季,覆銅板價格有望持續上揚,看好2021年全年。

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3、高頻市場小眾但成長快,看好公司前瞻性

根據Prismark數據,2019年高頻覆銅板占整個覆銅板市場的比例為4.3%,相較2016年三年復合增長22%,可見高頻覆銅板屬于雖小眾但成長快的細分市場,這就意味著隨著電子產品的通信要求越來越高,高端的高頻高速產品的市場空間正在逐漸打開,當前儲備小眾產品有利于占領未來價值高地。

4、盈利預測

短期來看,近期上游材料漲價導致公司盈利承壓(Q3毛利率環比下滑2.6pct),但Q4公司已經轉嫁一部分成本壓力至下游,環比盈利有望改善;長期來看,公司技術領先且執行力強,國產替代趨勢下有望實現價值成長。預計20~22年公司歸母凈利潤為18.1\23.3\28.5億元(未考慮生益電子上市后對生益科技股權的稀釋影響),對應PE為37X/29X/24X。


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